Strike a balance between ROI and risk; the Wind-Do offer

All investors wish to achieve multi-times ROI, although this can only be achieved with early stage investments.  Cleantech projects can deliver this ROI, but they can also be risky, since they often need a significant capital investment.

Our very low risk offer:

What if we could offer a high ROI potential and a full guarantee on your capital? Indeed, we offer convertible preferred shares with 100% of the capital bonded by a first mortgage on our industrial building. You will find details in this pdf.

The Wind-Do approach:

Many cleantech companies copy the strategy of IT start-ups: Create a product and thereafter find a way to make money with it. 

At Wind-Do we put forward a different approach: We identify the most useful business model for our customers, and develop a product that will fit most of their objectives.

What we propose is not primarily an invention, although we do have IP, but instead the optimization of proven concepts. We have carried out computer simulations and field tests of our concepts, but more importantly, we carefully manage costs and purposes.

We propose democratization of electricity production and energy storage, both at low cost.  Our downloadable executive summary is a quick introduction to our short and long-term objectives.

We hope that you will find our offer interesting and that we will have the opportunity to meet to discuss our mutual interests.

Kind regards,

Frank Gagnon

Founder of Wind-Do Inc.

LinkedIN : https://ca.linkedin.com/in/frank-gagnon-3a366626

Entre gadget et modèle d’affaire

Si vous pensez que cet article s’applique à RER Hydro, vous n’avez pas tout à fait tord, mais c’est aussi le cas de centaines d’autre start-ups, très souvent dans l’énergie propre.

Commençons par une anecdote : Dans une exposition sur les énergies renouvelables, un groupe d’entrepreneurs propose d’enchâsser des cellules photovoltaïques dans les fenêtres d’édifices commerciaux. Je mentionne que leur concept est peu prometteur car ces cellules ne seront presque jamais dans un angle efficace par rapport au soleil. On me répond que ce n’est pas dramatique car leurs cellules vont aussi fonctionner la nuit, en utilisant l’éclairage intérieur des bâtiments. Je mentionne que l’électricité produite sera négligeable, et l’on me réplique encore que ce n’est pas grave, cela marche car l’aiguille bouge.

Cet exemple un peu extrême veut mettre en relief une chose : Ce n’est pas parce que ça marche qu’il y a un modèle d’affaire.

Voir la note sur cet image

Bien que cette remarque puisse s’appliquer à toutes sortes d’entreprises, les exemples les plus remarquables sont souvent liés à la production d’énergie propre. La raison en est d’ailleurs fort simple, le start-up qui réussira à produire de l’électricité sans émission de GES en étant compétitif sans subvention s’ouvrira des niches de marché colossales.

Le problème c’est que beaucoup d’investisseurs de tous les niveaux se font prendre par l’attrait de beaux gadgets, et se brûle les doigts. Le phénomène peut même prendre des proportions dramatiques s’il y a interventions politiques et subventions.  

Un indice qu’il y a anguille sous roche dans le modèle d’affaire d’un projet, c’est lorsque l’information chiffrée est inexistante ou extrêmement vague. Par exemple : ‘Notre coût de production de l’électricité est comparable à celui d’autres formes d’énergies renouvelables!’ Parle t’ont d’hydroélectricité patrimoniale à 2 cents par KWh, ou d’éolien offshore à 20 cents?

Les calculs de base

Les calculs associés au coût de production de l’électricité propre sont relativement simples, mais ils nécessitent d’inclure tous les détails. Comme le coût de la matière première est nul (eau, vent, soleil…), le coût de production de l’électricité se résume à cette simple formule :

Coût d’opération annuel  / KWh produit annuellement  =  coût par KWh

 Pour illustrer notre démonstration, nous allons voir quels seraient les éléments qui devraient être pris en compte dans le projet d’hydrolienne québécoise RER Hydro. (Sans émettre d’opinion sur un projet qui est possiblement très valable.)

Le coût annuel

 Il faut débuter avec le coût d’installation. Il y a premièrement le coût à la sortie de l’usine, qui peut varier du simple au double si la production est de deux unités par mois, ou de deux cents. (Pour utiliser le second coût, il faut être raisonnablement sûr que le marché permettra d’écouler ces 200 unités à tous les mois pendant 15 ans ou plus.) À ceci l’on ajoute le transport, les frais d’aménagement du site (Fondation, dragage….), les frais de mise en place (Location de navires et de main d’œuvre spécialisés), les coûts de câblage, de l’électronique de puissance, du raccordement au réseau, et les autre frais indirects comme les études, les permis, les audiences publiques, etc…

Le total de ce coût d’installation doit être amorti sur la durée de vie du produit. Cet élément du calcul est crucial. Par exemple, Hydro-Québec amorti ses barrages sur 120 ans, ce qui est réaliste, par contre les éoliennes doivent être amorti sur 20 ans, car leurs durée de vie utile n’est pas beaucoup plus longue. Pour les hydroliennes, une durée de vie moyenne de 50 ans serait idéale.

Les autres éléments du coût d’opération annuel sont : Le coût du capital (principalement les intérêts), les frais d’entretien (préventif et bris), la main d’œuvre d’opération et les frais généraux.

Pour des hydroliennes, il y a peu de frais d’opération, et le calcul des frais reliés au capital est simple. En considérant qu’il faut retirer les appareils de l’eau pour chaque entretien, il faut prévoir le coût d’extraction d’un appareil pour réparer un bris, et le coût des entretient préventifs où toutes les hydroliennes seront émergées pour changer soit les turbines, les génératrices, les joints d’étanchéité…. Une prévision d’entretien réaliste doit être proposée pour la durée de vie des appareils.

La production annuelle d’électricité

C'est là qu'il y a le plus souvent exagération avec les start-ups en énergies renouvelables, dans l’évaluation de la production annuelle d’énergie.

Par exemple, dans une zone jouissant d’un ensoleillement annuel de 2,000 heures, un panneau de 1,000 watts ne produira pas 2,000 KWh par an, mais 1,000 à 1,200 s’il est parfaitement positionné, sans ombrage et bien entretenu. Avec un angle approximatif sur le toit d’une maison urbaine, 8-900 KWh, encore moins s’il n’est pas nettoyé régulièrement.

Le nouvel éolien souffre aussi de toutes sortes d’abus : Puissance nominale basé sur des vitesses de vent non standard, appréciation exagéré des innovations (Il n’est pas possible d’augmenter de plus de 5 ou 10% le rendement des éoliennes géantes, c’est une loi de la mécanique des fluides.), courbe de puissance non réaliste (et surtout non vérifié), etc…

Pour les hydroliennes, elles sont soumises aux même lois physiques que les éoliennes. Si les puissances déclarées dépassent 50% de l’énergie cinétique incluse dans l’eau à ces même vitesses, il y a fabulation. Il faut aussi s’assurer que, comme l’éolien, la puissance nominale déclaré n’est pas en relation avec des courants d’eau inexistants ou très rares. Par exemple, si la puissance nominale est associé à un courant de 4.5 m/s, l’appareil ne produira que le huitième de cette puissance dans un courant (déjà très rapide) de 2.25 m/s. Finalement, il faut aussi être conscient que tous les fleuves et rivières ont des cycles annuels de débit associés aux saisons. Un site peut donc jouir d’un débit d’eau de 4-6 m/s au printemps et passer sous les 2 m/s le reste de l’année.

Les facteurs de réduction de coût

Pour l’instant, aucune nouvelle installation de production d’énergie propre ne peut être rentable sans subventions. Quel que soit le modèle choisi, toutes ces subventions sont sujettes aux aléas politiques, ce qui refroidi l’intérêt des investisseurs qui cherchent des modèles d’affaires viables à long-terme.

Pour l’hydrolienne de rivière, cet aspect est critique car il n’existe pas de programme de support spécifique pour ce produit. Ceci est un obstacle tangible pour obtenir un financement important. Si le modèle d’affaire prouve que l’énergie produite coûtera entre 3 et 6 cents par KWh sans subvention, l’entreprise pourra recevoir divers appuies publics qui favoriseront son financement. Si par contre les coûts de l’électricité produite sont entre 10 et 20 cents par KWh, il est peu probable que de nouveaux programmes de subventions soient développés, les gouvernements ayant déjà assez de problèmes à justifier leurs supports aux énergies éolienne et solaire.

La compétitivité dans un marché colossal

En faisant abstraction des règlements et subventions, les électricités éolienne et solaire sont peu attrayantes dues à leurs intermittences et leurs productions asynchrones avec la demande. Dans un libre marché, leurs valeurs seraient d’à peine plus de 50 ou 60% de l’énergie modulable concurrente la moins chère.

L’énergie des hydroliennes de rivière aurait une meilleure valeur puisqu’elle serait disponible en tout temps et ses variations saisonnières parfaitement prévisibles.

Dans tous ces cas, une taxe carbone significative, de l’ordre de 40 ou 50$ la tonne de CO2, permettrait un développement d’affaire stable pour les divers producteurs d’énergies propres. Une bourse d’échange des émissions de GES qui aura cette force nécessitera un consensus international qui ne verra pas le jour avant une ou deux décennies.

Conclusion

Les anges financiers, VCs et autres investisseurs stratégiques auraient avantage à être beaucoup plus exigent sur les détails du modèle d’affaire des start-ups proposant des nouvelles technologies. Il faut que la présentation de base soit claire sur les objectifs financiers et les avantages compétitifs, et que celle-ci soit supportée par une documentation détaillée disponible dès les débuts d’une négociation d’affaire.

Le travail de démonstration du modèle d’affaire doit donc faire parti très tôt du processus de développement d’une nouvelle entreprise, ne serais-ce que pour ne pas investir temps et argent dans un concept sans avenir.

Voici un exemple de document décrivant bien le modèle d’affaire associé au développement d’un nouveau produit :

 http://wind-do.com/web/PDF/2014/our_cost_of_electricity.pdf

Vous y noterez entre autres que l’évaluation de l’élasticité des variables principales peut aider à fixer les objectifs de développement et d’optimisation d’un  projet.

Note sur l’image : Des millions de dollars ont été investis pour développer ces serpents de mer. Aujourd’hui ceux-ci rouillent tranquillement quelque part en mer du Nord, beau gadget sans modèle d’affaire viable.

Angels Groups should manage equity crowdfunding.

As detail in a previous post, accredited investors should like crowdfunding, but there are still a lot of treats that could damper this new opportunity.

Here is a list of problems to solve:

-        As we can see in many web sites, scammers will try to make money with all vulnerabilities. This can be false start-ups, false attorneys or even fake crowdfunding sites.

-        Thrust is important in all investment. For large deal, there are many professionals with international recognition that can bond an investment: Business attorneys for security, accountants for due diligence, engineers for products and I.P…. At crowdfunding level, those professional may represent more fees that funding itself.

-        The number of investors may also induce administrative or legal problems that must be set at the beginning.

Angel groups may be more than a solution to crowdfunding; it can introduce synergy to the process.

Here is a proposal that is not necessarily the best possible solution, but it will show the multiple advantages to link crowdfunding and angels groups.

First; we need to crush entry fees, which does not mean that its need to be free. Angels groups will offer a service that address first its members, but also entrepreneurs, angels of others groups, and new small investors that will be qualify for crowdfunding investment. It is understanding that angel groups will be paid for this services. Those new revenues will strengthen angel groups with extra personal and higher cash flow.

Second; we need to set enough trust to make accredited investors willing to invest 5 to $15K without a too deep study of the offer. Investors could be comfortable with the fact that someone qualify and interested had done appropriate verifications, and invest its own money in the project.

Third; we need to produce evidence that money will be spend as presented, and that there is in place a reasonable control system.

Process starts with a pitch from an entrepreneur to at least 5 angels that are qualify to judge a start-up of this specific industry. Here the start-up will have to cover a first administrative fee of $250, for the basic expenses of the angel group. The entrepreneur will have first to pitch a employee of the group, to make sure angel are not moved for noting. The angels/judges will not be paid for this interview, but they will be in first position to mentor a start-up, which could be well rewarded.

To reach the second step of the process, a start-up must have at least one of the angel/judge that whish to mentor the start-up. Moreover, to be able to present on the crowdfunding platform, a start-up must have commitment of one or more angels (starting with one judge) to fund at least 10% of the minimum objective of the funding campaign.

The second step will be a series of verifications that will be proceeded by angel groups staff. This will not be a due diligent verification, but a simplify process where corporative registration, bank account, physical location, name and address of administrators, and a lot of other small things will be check. This step will also cost $250 to entrepreneurs, which will not necessarily cover the expenses of the angel group.

Third step is to set an in house private placement memorandum to make clear for every investors what they exactly get for their money, and what will be done with it. This PPM will be negotiate and close within entrepreneurs and mentors. The mentors, who already commit for at least 10% of the funding of the campaign, will countersign the PPM that will rule all other investments.

You will note here that the incentive for angels to be mentors of a start-up must be significative. They make the first analysis, they support the crowdfunding process, and they will represent the crowd of small investors on the board of the corporation. For all this, they should received twice the shares of other investors per dollar invested, even if they invest more than 10% of the require fund.

Fourth step will be to post the start-up in the crowdfunding platform. This will be the last upfront fee for the entrepreneur. Here again the $250 fee may not cover the expenses of the web platform. The success fee associate with the funding campaign should be 6% of total funding, 3% for the web platform (that should be own by few angels groups), and the other 3% to the local angels group that start the process, and bond some basic information’s.

Crowdfunding campaign should be set for 90 days. The first 10 days, the offer should be visible only to local angels. The next 20 days, the offer will be visible only for accredited investors of all angels groups that participate to the crowdfunding platform. The last 60 days, the campaign is open to everybody, including public that will be able to invest only one or two thousands dollars per person.

The campaign will have a minimum-funding objective. When the minimum objective is reach, the local angels group, that will receive and secure the funding, will transfer the appropriate fund to the start-up. This does not end the campaign, which will continue until maximum funding is reach. As entrepreneur will not wish to sell to many shares at the low price of the crowdfunding campaign, difference within minimum and maximum will sometime be small.

The campaign stop automatically when maximum is reach, this mean that goal may be reach at beginning by local investors, and no other one will see the offer. It may also be close few days after it is show to all angels, which will push angels to act promptly when they see something interesting.

Operating rules

The system must be versatile, and many options may be offer to investors. It is also important that the start-up do not fall under the law of public corporations due to a large amount of shareholders.

For this purpose, the corporation may offer regular “A” shares only to investors that fund $5K or more. For smaller investor, a “B” share may be set, with same participation to share valuation and dividends, but without voting right. Convertibles or fix revenues shares may also be proposed.

Further funding

As the start-up already count angel investors, the next round of funding will generally be set inside the local angels group. It may also be practical to use the crowdfunding platform as a deal flow platform to complete the next funding round.

Please react.

If you are an accredited investor, and if you like this crowdfunding concept, please leave a support comment, and forward this presentation to your angel group and business contacts.

 

Why accredited investors should like crowdfunding.

When you talk to your banker to make an investment, before he give you any advises, he’s gone to ask you a lot of questions in order to evaluate your objectives, and you capacity to manage risk. Base on the answers, he will propose a portfolio with a percentage of: Fix revenues, low risk funds, higher speculative funds, and sometime direct investment is public corporations.

An accredited investor will generally self-manage his investment. Even if he is more open to risk, and have more experience to manage it, he’s still gone to wish to invest a part of his assets in safe options, another part in more active products, and a last portion in risky business with explosive potential.

Up to recently, acting as an angel investor was the risky business. Today, angel groups still give an exciting opportunity to accredited investors, but behaviour is different. As discuss in another post, angel group are not at seed level for start-ups, they are acting between seed and VCs, which is often call funding round 1.

Crowdfunding will act at seed level, and investors that wish to invest 10 or 20% of their asset in potentially explosive products will have to follow that new trend.

At seed level, a start-up will generally look for 25 to $200K investment. Consider this example; In order to give a good number of shares to investors; a start-up at seed level sells new shares at $0.25 each. Those shares may also be granted of some purchasing options for following funding round.

After few months, if the product delivers as expected, we are now at the next funding round for commercialisation. As all facilities of a new corporation must be set, require funding will be few hundreds to one or two millions dollars. Angel groups will be interested here, as the corporation already have presales of a tested product. In this case, shares should be sales between one to three dollars per unit.

As sales growth well, it will be time for a larger factory, or to begin international deployment. Investment require in round 2 is now 5 to $20M; its time for VCs to act. At this point, we have established profitability, detail market potentials and a good management team. In our example, shares should be sales between five to twenty dollars.

Next step is the exit for investors, it is time for strategic investors, or IPO.

In our example, as we have few years of profitable operation, shares may worth 25 to $100.

 

In short:

Seed investment is at time 0 and shares worth $0.25.

Round 1 is at time 6 to 18 months, share worth 1 to $3.

Round 2 is due after 1 to 3 years, share worth 5 to $20.

Round 3 is 3 to 8 years after beginning, share worth 25 to $100.

However the sale scenario, the ROI is always much higher for seed investment.

Future of seed investment is crowdfunding, where accredited investors can bet $5-20K on an idea, or a charismatic entrepreneur. The objective now is to build a structure that scammer will not destroy before it’s become mature. This is the subject of my next post.

Does angels syndication is about to kill angels behaviours?

Not so long ago, when angels investors was almost unnoticed, you had here and there some men with know-how on specific market that have some funds to invest. They were generally active in their industries and looking for horizontal or vertical integration. They make only few deals at the time, but invest enough to be listening in the board of direction, bringing mentorship, business network and sometime direct orders or distribution channels. They had the knowledge to identify ideas with great potential for their industry, and experiences to understand every milestones that a new organization must achieved.

Today, the trend is to form group of angels investors. The behaviour of investment had change with it. Instead of few strategic investments, angels look for a larger number of small investment, hoping that some of them will be home-run and pay for all the others.

This strategy brings a large flow of entrepreneurs to apply to angel groups, forcing the hiring of permanent personal to make first selection. As no one can have a good expertise on every market, the basic screening process is similar as VC firms one. First question is not anymore what is your innovations, your traction on you market. Now they ask: 1) What is you last year sales? 2) What is your last year benefit?  3) How much more profit will you generate if we invest?

This is not a bad strategy, but now the angel groups are in direct competition with smaller VCs that play in the same funding range. The good point of this is that there is more offer to entrepreneurs in growing position. The bad news is that there is now very little funding available for new concepts and disruptive innovations.

There is hope for start-up with the new law that permit smaller investment via crowdfunding, but before this new trend get strong, we may see few years with less than needed new corporations on the go.